Китайските инвеститори на дребно, засегнати от големи загуби в деривати тип „снежна топка“

Китайските инвеститори на дребно, които се заредиха с деривати, разчитащи на спокойни пазарни условия, бяха засегнати от тежки загуби, което допълнително подкопава доверието в разпръснатия капиталов пазар в страната.

Така наречените снежни топки, които обещават поток от значителни лихвени плащания, стига борсовите индекси да се търгуват в определен диапазон, нараснаха до приблизително 320 милиарда Rmb (45 милиарда долара) пазар в Китай.

Брокерските компании и частните мениджъри на богатство увеличиха продажбите на такива деривати — наречени заради постоянната възвращаемост, която могат да натрупат за притежателите — през 2021 г., рекламирайки предлаганите по-високи доходности във време, когато пазарите на акции бяха относително спокойни.

Но продължителното свиване на акциите от края на 2023 г. доведе до индекси, които нарушават долната граница, заложена в договорите, задействайки така наречените номинации, които оставят много притежатели пред значителни загуби от първоначалната им инвестиция, освен ако акциите не се възстановят.

По-голямата част от очакваните 327,5 милиарда Rmbs неизплатени снежни топки са свързани с индекса CSI 500 на листнати в Шанхай и Шенжен акции и неговия аналог CSI 1000 с малка капитализация, според Zhao Wei, анализатор на Sinolink Securities.

Джао каза, че е имало „вълна“ от снежни топки, „когато някои китайски акции са потънали до петгодишно дъно тази седмица. Оттогава пазарите бяха стабилизирани от обещанието на китайския премиер Ли Цян за „насилствена“ държавна подкрепа за спиране на разпродажбите.

Инвеститорите на дребно сега са оставени да понасят големи загуби от инвестиции, които според тях са били рекламирани като относително безопасни алтернативи на банкови депозити.

„Екипът по продажбите ще започне маркетинга, като попита това към своите клиенти: вярвате ли, че CSI 500 може да падне с повече от 20 процента? Ако не, трябва да си купите снежна топка като сигурен залог“, каза ръководителят на среден по размер китайски брокер, който продава снежни топки.

Стефани Лиу, 34-годишна служителка, работеща в Шанхай, удари заедно с приятели, за да купите снежни топки на стойност Rmb1mn през юни 2022 г. Договорите предлагаха 15 процента доходност за две години, стига CSI 500 да не падне с повече от 20 процента или да се повиши с повече от 3 процента.

Сега нейният договор е на ръба на прага на „добив“, който би довел до 20 процента загуба на първоначалния й капитал, освен ако няма значително възстановяване на пазара до юни.

„Чувствам безпомощна и виновна [заради] моите приятели“, каза тя. „Това е ситуация, която няма решение. Не е правилният въпрос да питаме защо купихме снежни топки, а защо индексът се представя така.“

Въпреки малкия им размер в сравнение с китайския капиталов пазар като цяло, анализаторите казаха, че унищожаването за някои снежна топка притежателите биха могли да влошат разпадането на акциите в страната. Брокерските компании, които продават договорите, обикновено купуват фючърси върху акции, за да хеджират позицията си. Когато се задействат нокаути, те трябва да продадат тези хеджове.

„При спад на пазара фючърсната търговия във връзка с позициите на снежна топка може да засили натиска за продажба върху китайските акции“, каза Ю Мингминг, анализатор в брокерската компания Cinda Securities.

Китайската комисия за регулиране на ценните книжа призова брокерите през 2021 г. да засилят контрола върху риска върху снежни топки и да се въздържат от маркетинга им като инструменти с фиксиран доход продукти. Все пак секторът остава сравнително слабо регулиран.

CSRC не отговори веднага на искане за коментар.

Комплексните деривати в продукти като снежни топки са имали обратен ефект за азиатските инвеститори и преди.

През 2009 г. няколко големи банки загубиха тежко, след като южнокорейските съдилища освободиха стотици компании от договори, които биха могли да се окажат разорителни, ако уонът излезе извън зададените граници.

Апетитът на южнокорейските инвеститори на дребно за т.н. -наречените autocallables също са обвинявани за нараняване на европейските акции и потискане на волатилността на акциите в САЩ.

Допълнителен доклад от Дженифър Хюз в Ню Йорк

Последвайте ни в